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三六五网:房产网络广告向好 关注新城扩张

来源:河源新闻网   时间: 2019-04-16

  国金证券

  投资逻辑:

  2013-14年行业将迎来以二、三线城市为主的房产广告线下到线上的加速转移。(1)房产网络广告投放费用仅28亿,占整体房产广告投放额的8%(2011年339亿),且以一线城市为主(仅搜房在北京/上海的收入8亿元);(2)2012年我国已有8个省份互联网普及率超过50%,房产网站用户月度覆盖人数从10年的8000万跃升至1.3石家庄著名的癫痫医院亿;(3)2012年销售出现回暖,新开工在2013年也开始回暖;(4)12年房产网络广告行业增速下滑至2%,2013Q1房产网络广告累计增速为28%。

  短期房地产行业景气度决定房产网络广告收入弹性:(1)“国五条”新政长期抑制二手房,对新房影响有限,短期刺激新房销售加速;(2)销售领先新开工6-9个月,新开工领先房产网络广告2-4个月,国金地产研究员曹旭特预计2013年新开工累计茂名市癫痫病研究院增速7%(-7.3%)。

  搜房网研究:(1)2013Q1收入同比增长55%,净利润增长95%,其中网络营销、分类信息、电子商务分别同比增长4.4%、145%、119%;(2)受“国五条”影响,二手房业务(分类信息)一季度猛增,网络营销确定性回暖,电商发展依旧较快;(3)公司已布局314个城市,将是未来二、三线城市房产网络广告转移进程中最大受益者;(4)边际成本递减效应明显,毛利率治癫痫病需要多少钱、营业利润率逐季度回升。

  公司看点:(1)原有老城收入有所趋缓,增速需关注下游房地产景气度,此外,南京主站平均提价10%左右,将在后续季度有所体现;(2)关注新拓展西安、重庆、沈阳三城:重庆市场2倍于南京,1-2城的成功即可带来业绩翻倍,若房产网络广告行业和下游房地产行业景气度带来新城收入超预期,成本刚性,有望带来业绩超预期;(3)随着城市的增多,边际成本递减效应凸显,业绩逐季增药物治疗癫痫病要怎么治效果才好厚。

  盈利预测及投资建议:

  我们预计2013-2015年公司的净利润分别为1.20亿、1.53亿、2.04亿,同比增速为18%、28%、33%,EPS分别为2.24、2.88、3.81元;给予公司2013年25倍PE,目标价56元,维持“增持”评级。

  风险:

  下游房地产景气度,小非解禁。

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