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防守中深挖结构性机会 基金经理为明年投资定调

来源:河源新闻网   时间: 2019-04-17

  步入12月,公募基金打响了年终收官之战。对于基金经理来说,年内剩下的十多个交易日相当关键,既要冲刺年终排名,又要为来年投资进行布局。

  随着A股市场逐渐回暖,市场情绪从悲观转向谨慎乐观。一个小插曲是,各大券商顺势以积极的态度看待来年行情,“阴霾渐散”、“晨光熹微”等成了年度投资策略的关键词,甚至有券商喊出了“牛市初期”的口号。

  不过,基金经理需要用真金白银押注。谈及2019年投资布局,他们坦言并不容易,认为明年更多的是结构性机会,防守加反击或是较好的选择。

  是“一时情绪”还是“极点反转”?

  最近一个多月来,市场走势良好,疫苗、科创板等多个热点板块轮番表现,并带动三大股指反弹。受此影响,基金年终排名战出现了变数,一些基金凭借11月的良好表现排名大幅上升,而此前确立明显优势的“佛系”基金则被逐步赶超。

  当市场逐渐从悲观情绪中走出来的时候,各大券商发布的2019年投资策略也变得积极起来。

  东莞证券发布的2019年上半年A股投资策略报告用“阴霾渐散,晨光熹微”来概括。东莞证券认为,政策面将持续友好,积极财政政策边际上将加大力度,赤字率或适度提升。同时,流动性保持合理充裕,特别是险资、社保、股份回购等增量资金持续流入,2019年资金面情况有望较2018年明显改善。而目前市场整体估值水平处于较低水平,存在修复空间。随着增量资金的流入、机构投资者比例的提升、市场风险偏好的修复,市场有望出现反弹。因此,对2019年上半年市场行情持偏谨慎乐观的态度。

  招商证券首席策略分析师在中医治疗癫痫病好还是西医好年度策略会上表示,对2019年A股走势相对乐观,指数有望震荡上行。而招商证券对于2019年度投资展望也是一组积极的短语“冯虚御风,踏浪而行”。

  有券商甚至喊出了“牛市初期”的口号。西南证券对明年A股年度策略展望概括为“牛市前奏,心动先于帆动”。

  西南证券认为,市场供需格局、政策实施效果、国际战略变局三大因素将成为影响2019年市场走势的关键因素。综合判断,2019年上证综指有望上摸3200点,创业板指有望回归1700点。

  中信证券在最新的研报中认为,A股在2019年将迎来持续3到5年“复兴牛”的起点。

  回顾2018年,当初市场预期的牛市不仅没有持续,反而在内外部因素影响下,股指出现了大幅回落,商品市场强势震荡。Wind统计显示,截至12月5日,28个申万一级行业指数今年以来无一取得正收益,跌幅最大的申万电子指数达-36%。

  与此同时,新基金发行举步维艰,募资失败数量直线上升。若没有年末的行情搅局,在年终排名赛的争夺中,那些股票仓位较保守的“佛系”基金已胜券在握。

  在上述背景下,年末的上涨行情是“极点反转”还是“一时情绪”?

  防守反击或是最佳策略

  作为卖方机构,券商的立场及态度或许过于偏激,但也并非无迹可寻。而作为买方机构,基金经理们需要用真金白银进行押注。在他们看来,面对目前的估值水平无需过于悲观,甚至可以乐观些,但基于一些尚处于朦胧状态的因素,对来年投资进行布局并不容易,有效的短期机会不多,需要深挖结构性机会。而在操作策略上,防守反击或是最朝阳市幼儿癫痫病医院朝阳市幼儿癫痫病医院佳选择。

  上证报记者注意到,券商对2019年乐观的理由大多集中在资金层面。

  东莞证券认为,受IPO与定增融资、大小非净减持以及股东股票质押风险导致的被动减持等因素影响,2018年资本市场的资金面处于相对趋紧的格局。2019年来看,险资、社保入市步伐有望加快,而股份回购、沪深港通继续带来增量资金,纾困资金也对市场资金面有所支撑,再加上A股市场国际化令海外资金逐步加大配置力度,预计整体资金面将较2018年明显改善,呈现净流入态势,有望对A股市场带来积极正面的影响。

  天风证券表示,在经历了相当一段时间的存量博弈之后,市场高度关注增量资金入场的规模和节奏。从研究结果来看,机构投资者方面,保险、养老金、职业年金、社保是未来确定性较大的增量资金来源。

  对于实战派的基金经理来说,虽然没有如此乐观,但大多也认为对来年行情不必太悲观。

  国金基金主动权益投资总监潘九岩表示:“在困难的时候,市场总充满着不少相对悲观的言论,这是市场的一个规律。但如果理性看待市场,则不必如此悲观。当前,我们不必夸大消费不振、外围因素所带来的不利影响,而应该考虑市场历史规律和均值回归。”

  他说,从理性的角度来看,决定一个国家在全球地位的关键因素是长期增长能力,而决定长期增长能力的要素包括资本、土地、人口、科技等。在中国经济韧性较强的背景下,面对2600点的市场,我们应该比在3500点时更乐观些。

  但潘九岩也坦言,2019年市场更多的是结构性机会。

  记者在采访多位基金人士后感到,尽管他们什么是继发性癫痫病普遍对中国经济及资本市场长期看好,但在谈及如何把握2019年投资机会时,少了2017年时的豪言壮语,多的是沉思,既担心失去估值底部买入的机会,又担忧一些不确定性因素继续发酵。

  一位从公募出来的私募基金经理向记者坦言,2019年的投资布局并不容易,既要防范年初的商誉减值等风险,还需要观察政策落地效果。适当控制仓位,先防守后反击或是更好的选择。

  中信保诚基金也认为,经历了从“杀估值”到“杀业绩”之后,目前A股市场估值水平已处于历史底部位置,预计2019年下行空间相对有限。目前最佳策略仍是继续等待政策的进一步明朗,做好防守反击的准备。

  聚焦成长与科技

  关于2019年具体的投资布局,多位基金经理认为,结构性的机会可以沿着新经济方向进行挖掘。

  前述私募基金经理对记者表示,2019年A股行业配置方向需要以转型成长为矛、权重蓝筹为盾。

  依据大量的研究数据,这位私募基金经理判断,2019年宏观环境决定了稳增长是盾,而经济转型、升级和开放依旧是矛,所以需要注重把握结构性投资机会。在此逻辑下,进攻方面一定是科技股、成长股占优势,防守方面则需要重点关注权重蓝筹股。

  而基于企业价值,兴全全球视野的基金经理王品认为,中小盘成长股的超额收益可能会超过周期性板块。

  王品说:“目前周期性企业盈利增长还处于下行通道,虽然货币环境较为宽松,但问题在于还未向信用端移动,而信用端最大的体量是周期板块,周期性企业的需求目前还没起来。另一方面,各方面对成长股都较为有利,如民企纾困、推出山东治癫痫病的医院哪个好科创板并试点注册制等。

  但王品也提醒投资者,选择成长股时也要仔细甄别。“现在中小型成长型企业仍存在一些问题,比如股权质押问题虽然有所缓解,但紧接着又有商誉减值问题。此外,投资者还需要甄别成长股是否属于周期性成长。这些问题都是在选择成长型企业时需要考虑的,这样才能挖掘到成长股的投资机会。”王品说。

  长信基金表示,在新经济方向上寻找核心资产势在必行,可重点关注计算机、光伏风电和军工。此外,在主题投资机会上,新兴产业、科创板块都是不错的选择。

  潘九岩认为,在未来5年的主要投资机会上,至少有两个方向是可以关注的:一是在当前汽车销售不景气的背景下,新能源车销售在补贴降温后依然保持高增长;二是在当前严格控制医保费用的情况下,政府对创新药的扶持力度并没有减弱。

  西部利得基金认为,在板块配置上,如果明年市场活跃度有所提升,券商板块值得看好;从弹性的角度来看,5G、军工和人工智能等板块在风险偏好较高的阶段均有望获得超额收益。

  同时,西部利得基金研究发现,随着许多公司估值水平触及历史低位,部分自下而上选出的优质成长股进入底部买入区间,这些公司分布在机械、医药、汽车和新能源等领域。

  安信证券首席经济学家高善文本周更是提出了“市场估值指标处于极值,历史罕见”的观点。

  业内人士认为,经济发展到一定阶段后,进行科技创新、向高端产业转型升级是保持经济后续发展的核心动力,也是经济长期发展不可或缺的重要因素。同时,观察海外科技发展趋势也可以发现,全球正处于新一轮科技浪潮的起点。

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